規模突破千億，資金熱捧科創債ETF

　　繼基準做市信用債ETF之后，債券ETF市場又有爆款。

　　據Wind統計，首批10只科創債ETF上市后的第5個交易日(7月23日)，其總規模迅速突破千億元大關；7月24日，該類ETF的規模繼續增長，達到1010.86億元。目前，在創新產品的助攻下，整個債券ETF市場規模已突破5000億元。

　　受訪人士向21世紀經濟報道記者指出，科創債ETF和基準做市信用債(公司債)ETF的爆發體現了機構對透明、低成本、較高流動性配置工具的迫切需求，債券指數化投資進入黃金期。

　　不過，需要注意的是，規模激增可能暗藏風險，當前應關注交易的擁擠度，以及ETF的折溢價估值指標。

　　科創債ETF吸引力何在？

　　在監管“強化股債聯動服務科技創新的優勢”背景下，首批10只科創債ETF于7月10日集中成立，并在7月17日同時上市。上市后，這類創新ETF交投活躍，備受資金青睞。

　　Wind數據顯示，7月17日—7月24日的6個交易日，首批10只科創債ETF的成交額分別達到809.11億元、1021.12億元、789.09億元、1061.26億元、478.41億元、614.99億元；區間合計凈流入資金規模達到722.78億元。

　　截至7月24日，首批10只科創債ETF的規模合計為1010.86億元。

　　其中，科創債ETF華夏、科創債ETF嘉實、科創債ETF富國、科創債ETF鵬華、科創債ETF招商的規模均達到100億元以上。

　　從產品本身來看，首批10只科創債ETF跟蹤的指數有所不同，具體包括：中證AAA科技創新公司債指數、上證AAA科技創新公司債指數，深證AAA科技創新公司債指數。

　　這些指數定位于挖掘高信用等級、具有科創標簽的公司債。例如，科創債ETF廣發跟蹤的上證AAA科技創新公司債指數，不僅要求債券主體的公開評級為AAA，還額外引入了“隱含評級AA+及以上”的市場標準。

　　在業內人士看來，科創債ETF之所以在短期內吸引了大量資金，有多方面的原因。

　　“科創債ETF在設計上采用了T+0交易機制、實物申贖模式支持實物債券與ETF份額互換、做市商報價制度，這顯著提升了交易靈活性和套利機會。上市首日部分產品換手率高達6倍，流動性遠超普通債券基金。同時，在‘資產荒’的背景下，科創債具備票息優勢，契合當下配置需求。此外，在政策紅利支撐下，也填補了對于高評級科創債的市場空白，在上市前就獲得機構的超額認購�！眱灻览�投資總經理賀金龍向21世紀經濟報道記者指出。

　　格上基金研究員蔣睿也表示，監管層持續推動科創債市場發展，科創債ETF作為跟蹤這類債券的標準化工具取得了政策敏感機構的青睞，短期內形成資金集中流入。

　　“債市‘資產荒’行情未得到緩解，科創債ETF的創設推動搶券行情使得科創債利差大幅壓縮，帶來了一定投資機會。并且，科創債ETF兼具債券的穩健性與ETF的便捷性，比如可在交易所實時交易，申贖靈活、費率低于主動管理型債券基金，可滿足機構投資者的配置需求�！笔Y睿表示。

　　排排網財富公募產品運營曾方芳認為，政策面持續加碼科創債發展，為市場注入確定性預期。

　　曾方芳表示，在當前債券市場超額收益機會日趨稀缺的環境下，高性價比的被動型工具的吸引力進一步提升。并且，作為國家創新驅動發展戰略的重要融資載體，科創債發行主體多為處于關鍵技術攻關階段的科技型企業，隨著其研發成果的產業化落地，將有望持續增厚ETF凈值表現，這進一步強化了資金的配置意愿。此外，市場容量充裕也是科創債ETF具備的吸引力之一。其標的指數覆蓋滬深兩市，樣本空間廣闊，成分券規模可達萬億級別，為投資者提供了充足的流動性支持。

　　信用債ETF持續擴容

　　在科創債ETF上市之前，首批8只基準做市信用債(公司債)ETF為吸金主力。

　　基準做市信用債(公司債)ETF也是創新品種，于今年1月底至2月初陸續上市。據Wind統計，截至7月24日，首批8只基準做市信用債(公司債)的單只規模均超過100億元，總規模合計達到1317.6億元。

　　其中，公司債ETF易方達、華夏信用債ETF、南方上證公司債ETF的規模分別超過200億元。

　　此外，較早成立的3只信用債ETF：平安公司債ETF、海富通短融ETF、海富通城投債ETF的規模也都達到200億元以上；加上首批8只基準做市信用債(公司債)，這11只信用債ETF的規模合計為2299.12億元。

　　值得一提的是，科創債ETF、基準做市信用債(公司債)ETF的推出，帶來了重要增量，也改變了債券ETF市場格局。

　　Wind數據顯示，截至2024年末，市場上只有20只債券ETF產品，并以利率債ETF為主，信用債ETF僅有3只。截至今年7月24日，債券ETF產品數量增加至39只，其中包括21只信用債ETF。目前，債券ETF總規模達到5075.30億元，較2024年底的規模增長了近2倍。

　　此外，從發展定位來看，有業內人士指出，當前境內債券ETF市場正式邁入支持“硬科技”發展新階段。

　　信用債ETF“高歌猛進”的背后，誰是主要“推手”？

　　賀金龍談道，國內債券型基金中被動型產品占比僅15%，而債券ETF占比則更低，遠低于發達國家市場�？苿搨鵈TF和基準做市信用債(公司債)ETF的爆發表明機構對透明、低成本、較高流動性配置工具的迫切需求，債券指數化投資進入黃金期。

　　“上述標的目前以機構投資者為主，銀行、信托、險資是主力，ETF的高流動性也滿足一些機構的交易型需求。目前多只信用債ETF被納入交易所質押庫，支持投資者質押融資，進一步吸引追求收益增強的資金涌入�！辟R金龍透露。

　　不過，對于投資者而言，隨著科創債ETF規模激增，需要注意防范一些風險。

　　賀金龍建議，首先，應關注交易的擁擠度，以及ETF的折溢價估值指標。其次，需要注意ETF申贖機制可能放大債市波動，若有集中贖回行情，變現底層債券可能會遇到流動性問題。

　　蔣睿表示，截至2025年6月末，我國科創債已發行3157只，發行規模達32675億元，存續債券2259只，債券余額24455億元。按照當前的科創債市場規模來看，當前科創債ETF規模還算健康。

　　蔣睿進一步分析稱，鑒于當前科創債發行主體以中央國企為主，信用風險尚且可控，但利率風險不容忽視。并且，科創債ETF的持有者結構需要重點關注，靈活的交易制度也可能因投資者行為一致性較強導致“流動性擠兌”。另外，要注意潛在的高溢價率風險。